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【0510申万早参】原油跌超7%,美元疯涨打压油市氛围

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一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

9日,离岸人民币兑美元跌破6.76关口,续创2020年11月以来新低。在岸人民币兑美元触及6.73关口,续刷2020年11月以来新低,日内跌逾600点。

2)国内新闻

全国促进外贸外资平稳发展电视电话会议9日在京举行。中共中央政治局委员、国务院副总理胡春华出席会议并讲话。他强调,毫不动摇坚持“动态清零”总方针,高效统筹疫情防控和经济社会发展,扎实做好稳外贸稳外资工作,积极努力稳住外贸外资基本盘。

3)行业新闻

央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告。下一阶段,要保持货币信贷和社会融资规模稳定增长。密切关注国际国内多种不确定因素变化,深入研判流动性供求形势,综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕,进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性,稳定好市场预期。


二、外盘播报

【0510申万早参】原油跌超7%,美元疯涨打压油市氛围-1.png

三、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股继续下跌,上一交易日A股弱势分化,中证500指数上涨,资金方面北向资金暂停交易,05月06日融资余额减少9.76亿元至14387.79亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵,当前的防疫政策对经济的影响较大,为稳定经济发展我国密集出台利好政策。4月29日中共中央政治局表示要加大宏观政策调节力度,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间。当前主要指数估值处于历史低位,长期配置价值提升明显,疫情好转后短期看好消费,基建托底经济下继续看好周期,受海外影响操作上建议先观望。

【国债】

国债:小幅上涨,10年期国债收益率下行1bp至2.815%。央行继续开展100亿元逆回购操作,货币市场利率处于低位,资金面宽松。受上海等地疫情影响,工业生产和消费恢复受限,4月出口(以美元计)同比增3.9%,低于前值和预期。央行一季度货币政策执行报告表示,稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度,稳字当头,主动应对,提振信心,用好各类货币政策工具,保持流动性合理充裕,市场对继续宽松仍有预期。美联储如期加息50bp并将启动缩表,市场担忧通胀继续回升,10年期美债收益率突破3%,美元指数上涨,人民币兑美元汇率继续贬值,推升市场避险情绪。随着上海新增感染人数继续下降,各地房地产信贷政策继续放松,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议观望,关注跨期套利机会。

2)能化

【原油】

原油:股市下跌,沙特阿拉伯下调原油官方销售价,美元汇率疯涨,一系列因素打压国际石油市场气氛。华尔街股指下跌,美元触及20年高点,使得石油对其他货币持有者来说更加昂贵。预计美联储将保持鹰派立场,这正在使美股前景变得黯淡,一些投资者现在正在为熊市做准备。世界最大石油出口国沙特阿拉伯下调了销售到亚洲和欧洲的6月原油官方销售价,沙特阿拉伯降低原油官方销售价也反映了对全球石油需求的担忧。6月份沙特阿拉伯销售到远东地区的阿拉伯轻质原油价格比阿曼/迪拜原油评估价平均每桶高4.40美元,而5月份价差为+9.35美元。油价仍是区间波动。

【甲醇】

甲醇:夜盘甲醇下跌1.5%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.77%,较上周下降0.36个百分点。本周山东阳煤恒通停车检修,国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至5月5日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.45%,较上周上涨2.02个百分点,较去年同期下滑4.62个百分点;西北地区的开工负荷为83.59%,较上周上涨2.20个百分点,较去年同期下滑1.42个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在89万吨,环比上周上涨6.64万吨,涨幅在8.06%,同比上涨10.63%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.25万吨附近。预计5月6日至5月22日沿海地区进口船货到港量43.1万-44万吨。

【沥青】

沥青:沥青2206由于快要到期轮换,多头维持情绪高位,5月9日普京阅兵讲话超预期鹰派拉动长期油价,但本周需求利多预计放缓价格预计震荡,今日夜盘收于4211元每吨,回落78/吨,跌幅1.22%。目前上海进入清零攻坚战关键时期,12个区昨日实现社会面清零但本周管控措施边际加强,截至目前复工达到千分之五。近期原油价格表现坚挺,沥青成本端支撑较为稳固。另一方面,虽然沥青目前消费仍然改善有限,但供应端的收缩很大程度上缓解了市场的累库压力。但是物流受阻,导致炼厂出货受到影响,提升部分地区沥青价格。5日政治局常委会再次定调清零方针不动摇,上海发动清零总攻。5月国际原油价格行情高位震荡,利好整个石油产业链。另一方面,目前部分炼厂供应低位,市场货源相对紧缺。沥青期货行情不断收涨,也提振了整个沥青市场的看涨情绪。在成本与供应端现实支撑较强、且消费端存在改善的预期下,我们认为沥青期价上行空间仍存,操作上建议尝试06/09合约正套。

【纸浆】

纸浆:纸浆期货夜盘小幅回落。目前供应面支撑仍然较强,欧洲纸浆库存同比大幅下降,国外造纸行业仍有消息陆续流出,外盘报价依旧坚挺,短期仍将支撑国内现货市场。国内下游纸企陆续发布5月涨价函,提振市场信心,但下游需求平平,纸企对高价原料接受度偏低,采购积极性不高,国内原纸涨幅相对有限。短期由于国内和国际纸浆供应偏紧的格局仍在,纸浆预计震荡偏强,不过持续上行空间预计有限。

【橡胶】

橡胶:沪胶周一加速下跌,市场对弱需求的现实进一步确认,轮胎及下游重卡消费预期偏弱,新冠疫情方面,上海地区无症状人数稳步下降,但其他地区仍有新增零散病例,防疫控制加强,供应端开割顺利,产区气候正常,新胶供应预计持续放量,基本面短期偏弱,预计走势持续弱势,但需要注意目前市场对疫情好转引起需求反弹的预期尚未实现,空单需时刻关注市场变化,如有疫情变化的更多利好消息,建议快速离场。

【聚烯烃】

聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8750通达源,成交下降。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8650常州,成交一般。石化库存85,环比下降0.5万吨。昨日聚烯烃回落。基本面角度,目前上海为主的疫情得到遏制,长三角的复工将推动需求的恢复。不过,隔夜欧洲对于俄罗斯原油禁运仍未确定,油价大幅回落,今日对于内盘化工品的成本压力释放。后市PP和PE行情短期或在区间8500-9000的区间运行。

【聚酯】

聚酯:PTA大幅下跌,MEG走弱。原油成本价格再度趋弱,疫情对江浙终端需求干扰仍存,供需双弱格局。产业上,PTA开工负荷变化不大,市场流通现货略好转;乙二醇出现部分装置检修,垒库压力有所缓解。需求端,下游聚酯及终端织机开机率偏低,产销略好转。库存方面,MEG港口垒库放缓,PTA延续去库。整体上,疫情因素干扰仍存,关注成本端及聚酯需求变化。

3)黑色

【钢材】

钢材:夜盘钢材盘面延续回落。近期随着铁水产量恢复至接近去年同期水平,叠加钢厂利润的收缩以及国家对煤炭价格的不断打压,炉料的价格出现了明显的松动,黑色整体的成本支撑有所转弱。叠加部分省份疫情反复,需求持续逆季节性疲弱的悲观现实,黑色在成本下移+需求无力承接的基本面下走出了负反馈的传导。后期来看,疫情对需求的扰动仍未结束,叠加即将到来的雨季,短期内需求的表现或依然偏弱。目前部分钢厂已出现亏损,继续提产得动力也较为有限,且在库存高于去年同期的压力下,钢厂对炉料的价格也将持续施压,钢材的价格中枢在此背景下也难有明显的向上反弹的动力。企稳的时点关注疫情管控的边际放缓以及运输的恢复,届时短期内集中的补库或将一定程度上对钢价形成支撑。

【铁矿】

铁矿:夜盘价格大跌4.62%,主要原因是二季度澳巴发货量持续恢复,虽铁水产量持续增加,港口库存持续回落,但供应端未见实质性降低,需求端来自于短期钢厂提产,实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证,铁矿港口去库难以持续。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续,但可能并非是盘面交易主逻辑,盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说,铁矿若单纯从供需基本面定价,普氏指数预计在100美金左右,但由于盘面更多是估值定价逻辑,所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上,难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形,同时近期交易中短期弱现实弱预期逻辑有望阶段性结束,后市矿价在估值逻辑下存反弹动力。

【煤焦】

双焦:夜盘价格持续回落。政策面,今年政策对煤炭价格调控前置,预计今年煤炭供应保持平稳增长,因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面,主流钢厂对焦炭采购价格下调200元/吨提降全面落地执行,当前焦企生产积极性较高,焦炭多即产即销,暂无太大库存压力。焦煤方面,煤矿多维持正常生产,然下游市场采购积极性较低,煤矿新增订单较少,且近期线上竞拍情况不及预期,市场悲观情绪显现。后市来看,近期双焦价格大幅回落,盘面大幅贴水现货,盘面存一定的估值修复动力。

【锰硅】

锰硅:昨日锰硅主力合约弱势下行后低位震荡,终收8276元/吨。江苏市场价格下调50元/吨至8600元/吨,市场情绪不佳。焦炭开启提降周期,厂家成本趋于下滑。当前北方厂家的即期成本在8350元/吨,利润倒挂格局下厂家开工的积极性较差。压减粗钢产量政策之下,钢厂对锰硅需求进一步增长的空间有限。综合来看,锰硅产量暂无明显收缩而下游需求表现乏力,供应宽松格局下短期价格弱势难改,成本支撑下锰硅或维持底部震荡走势。

【硅铁】

硅铁:昨日硅铁主力合约探底回升后低位震荡,终收9144元/吨。天津72硅铁价格下调500元/吨至9500元/吨,市场整体信心不佳。兰炭价格下调100元/吨,硅铁生产成本有所下滑。目前厂家利润情况仍较为可观,硅铁产量水平维持高位。压减粗钢产量政策下钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限,同时出口市场对价格的支撑力度或逐渐减弱。综合来看,需求端支撑乏力,硅铁价格或仍存回落空间。

【动力煤】

动力煤:隔夜动力煤主力合约期价走弱,收于821元/吨。秦港5500K煤价小幅上调至1260元/吨,大秦线春检期间港口累库速度放缓,目前库存水平仍低于去年同期。新增产能目标有序推进,煤炭产量高位延续,但进口煤对供应的补充作用较为有限。疫情影响下工业开工受限,居民用电需求处于淡季,加之水电出力增加,电厂日耗低于去年同期水平。综合来看,需求端表现偏弱,政策面稳价力度不减,短期港口煤价或仍承压,需关注疫情受控后终端的补库节奏。

4)金属

【贵金属】

贵金属:随着美国进入快速紧缩进程,全球资产普跌,昨夜金银延续震荡下行。上周美联储如期加息50bp并宣布缩表,鲍威尔在新闻发布会上表示央行没有“积极考虑”加息75个基点,但市场并未完全买账,上周五公布的4月非农报告表现美国就业市场维持火热,招工难问题继续凸显,使得薪资-通胀螺旋上升担忧延续。随着市场对美联储政策的定价愈发鹰派,金银整体表现弱势,市场隐含利率对年内加息预期已到10次(25bp/次)上,但炒作进一步鹰派政策的空间收窄,美联储较难传达出比当前市场预期更加鹰派的政策路径。短期看,5-6月进入快速收紧周期,金银整体承压,震荡走弱,但人民币的持续走弱支撑了国内黄金的价格,但白银或表现更加弱势,中长期黄金利多支撑较为明确。本周重点关注美国的CPI数据,如果出现回落可能引发通胀增速见顶的预期。

【铜】

铜:夜盘铜价探底回升,暂缓跌势。昨日美元回落,给铜价带来支撑。近期铜市主要受国内疫情拖累需求、美联储加息和境外市场投资基金多头离场的压力。LME库存持续增加,现货贴水。随着国内疫情逐步得到有效控制,生产逐步恢复,国内铜需求未来也有望恢复正常。短期铜价仍可能继续承受压力,建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌:夜盘锌价延续回落,主要受投资基金获利回吐影响。LME锌投资基金净多持仓大幅下滑,带动锌价回落。由于疫情,国内运输和下游生产受到影响,在国内疫情未有效控制前,需求难以恢复正常。短期锌价仍可能延续回落,建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝:铝价低位企稳。产业上,5月5日国内电解铝社会库存106.8万吨,假期垒库5.1万吨。供应端,4月国内电解铝厂复产提速,供应量同比增长,5月初预计供需错配暂时延续,各地疫情仍影响运输。需求端,下游龙头企业开工率有所下滑,下游消费领域复苏仍未明显显现。整体上,短期铝价承压,下游有待复苏,建议暂时观望为主。

【镍】

镍:镍价大跌。目前海外市场住友、俄镍、挪威及镍豆供应偏紧格局未改,4月份海外镍库存再度去化。国内目前纯镍开工率维持较低,海外纯镍进口仍然亏损,原料供应紧张已传导至硫酸镍,高冰镍能否放量是影响新能源供应关键因素,印尼等地进口镍铁大幅增加,近期国内物流仍受阻碍。不锈钢方面,下游需求略有回暖但仍受疫情局限,不锈钢消费不足。整体上,需求受限,镍价高位偏弱为主。

【锡】

锡:锡价大幅下跌。近日缅甸曼相锡矿区仓库发生特大爆炸事件,影响较为有限。海外锡锭产量缓慢恢复,全球第三大精炼锡制造商产能已基本恢复,但其它地区仍存在干扰。国内缅甸锡精矿进口有所增加,目前精炼锡供需双弱,国内精炼锡开工率平稳,进口带来供给宽松预期,下游加工企业受到物流效率限制,国内锡锭库存基本保持平稳。整体上,锡价呈现内强外弱格局,沪锡或高位偏弱运行。

5)农产品

【棉花】

棉花:外盘昨夜冲高回落,小幅收跌。近期ICE期棉大幅回落主要受到美联储加息的影响,不过目前美棉7月合约未点价卖单仍维持高位,叠加美国得州旱情未有明显改善,外盘下方支撑仍存,短期调整后仍有冲高可能。国内新棉销售进度尚未过半,纺织市场开工率显著下滑,成品累库情况还在加重。尽管近期疫情有所好转,但下游需求仍然疲弱,关注节后纺织企业复产情况。整体来看,郑棉跟涨动力不足,存在中期回调的风险。

【白糖】糖:受宏观情绪影响,昨夜糖价出现下跌。总体而言,全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引;同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况;另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价,近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上,由于国内减产和进口亏损,目前白糖投资价值不断增加,SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

【生猪】

生猪:生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价14.96元/公斤,比上一日上涨0.32元/公斤。总体而言,随着防疫形势逐步严峻,国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹,市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期偏低,猪价向下空间有限,但长期反转仍需等待,后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待,长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

【苹果】

苹果:苹果期货出现回落。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤,与上一日上涨持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤,与上一日比持平。截至5月5日本周全国冷库出库量32.77万吨,全国冷库去库存率66.62%,环比上周有所下滑。策略上,近期观察坐果和砍树传闻叠加矮化种植等炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂:夜盘收跌,原油高位回落。MPOA发布4月马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加1.78%,产量增幅低于三大机构预估,4月底库存增加至160-170万吨,印尼颁布棕榈油出口禁令后,利于马棕出口,但是5月前10日的出口环比增幅缩小。目前印尼国内散油价格在18000印尼盾/升,离政府14000印尼盾/公升目标还有距离,国内棕榈油盘面价格已经跌至出口限令扩大前,印尼出口禁令还未解除,短期向下空间有限,关注5月10日MPOB报告兑现程度。

【豆菜粕】

豆菜粕:延续下跌,美豆主力跌破1600美分,尽管周度种植进度不及预期,天气转暖推进美国中西部大部分地区的春季种植。5月USDA报告可能上调美国大豆旧作出口,结转库存继续下调至2.25亿蒲式耳左右,全球大豆旧作期末库存下调至8,898万吨。总体而言俄乌局势还未结束,美豆旧作库存偏低,新旧作良好的内需和出口,盘面再度向下空间有限。国内大豆榨利改善后再度恶化,短期内国内豆粕供应压力增加,上周国内豆粕库存大增,周度表需减少,现货基差将会继续回落,但是6月后大豆到港还是偏少,暂时豆粕91月差仍将缩小,单边跟随美豆,关注5月USDA报告。


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