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十一次延期之后 佳源国际终止6笔美元票据交换要约

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发表于 43 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式

观点网 企图在6笔境外债间寻求生机的佳源国际,在11次交换要约延期后“一脚踩空”。




  4月26日,佳源国际控股有限公司告知市场,决定叫停部分票据交换要约,表示公司已审慎考虑合资格持有人对交换要约及该计划的看法,将终止交换要约,并按照重组支持协议项下拟定者进行该计划,以代替交换要约,以寻求更全面的解决方案。




  此次佳源国际计划展期的美元债达到六笔,包括2022年10月到期的11.375%优先票据、2022年10月到期的12.0%优先票据、2023年2月到期的13.75%优先票据、已于2023年4月到期的12.5%优先票据、将在2023年7月到期的12.5%优先票据,以及2024年2月到期的11.0%优先票据。




  数据来源:观点指数、公司公告




  至此,佳源国际合计七笔境外债中,仅一笔还在进行同意征求,剩余六笔已经“全军覆没”。




  十一次延期




  “我面对大家,感到内心悲凉。公司经过反复讨论,才推出展期方案,目的是公平对待减少投资人损失,让大家享有企业经营之下应有的收益。”




  回到2022年8月26日,佳源系掌门人沈天晴召开了一场投资人座谈会,借与投资人沟通之时推出了佳源国际境外债务展期方案,据其表示,提出方案的目的是公平对待减少投资人损失,希望通过努力,用时间换空间,赢得发展机会。




  当企业债务走到展期这一步,蜂拥而至的不仅有资金压力,或许还要面对市场与债权人针对交换要约内容的质疑。据佳源国际所披露的公告来看,旗下部分票据的交换要约及同意征求于2022年8月24日开始。




  具体涉及的票据金额则包括第一批2022年10月票据未偿还本金额的90%;第二批2022年10月票据未偿还本金额的90%;2023年2月票据未偿还本金额的90%;2023年4月票据未偿还本金额的90%;2023年7月票据未偿还本金额的90%;2024年2月票据未偿还本金额的90%等开始交换要约,涉及总金额为11.74亿美元。




  一口气打包六只债券进行展期,对于彼时的佳源国际来说,该方案顺利执行或将成为一线生机。眼下,佳源国际对于改善现金流的需求已经溢出了纸面。




  但心急偏偏尝不了热豆腐,佳源国际因这一纸落地要约展开了整整十一场延期拉锯战。




  从2022年8月首次披露交换要约内容起,佳源国际前前后后合计经历了十一次交换要约延期,届满日自2022年9月7日起逐渐延后至2023年5月8日,就在市场以为其于后日还会继续披露第十二次延期公告时,却没想到这家企业决定终止交换要约。




  究其原因,还是与方案有关。其中,第一批2022年10月票据的交换及同意代价包括交换要约后2025年A新票据本金总额1000美元、递延利息代价以及奖励费;第二批2022年10月票据则包括交换要约后2025年B新票据本金总额1000美元、递延利息代价及奖励费。




  以此类推,佳源国际的操作是拟将2022年的美元债券交换成2025年债券,合计展期3年;2023年美元债券同样交换为2025债券,展期2年;而2024年债券展期至2026年。




  乍一看佳源国际所提供的方案并没有太多问题,但是当前地产美元债市场并非安稳之地,债权人能按照发行人的设想接受交换要约的确定性并不高。




  此外,佳源国际或因票据数量较多,所提出的方案要求复杂。以2023年7月票据,2024年2月的票据为例,佳源国际提出,递延利息代价的50%应于有关现有票据的前一个付息日后9个月内支付;递延利息代价的30%应于有关现有票据的前一个付息日后12个月内支付;递延利息代价的20%应于有关现有票据的前一个付息日后15个月内支付。




  更为致命的是,在佳源国际与债权人们长达半年、延期十一次的拉锯战中,方案中所规定的展期时间几乎已经过半,最终演变为一场没有结果的谈判。




  清盘边缘




  伴随着这场债务展期拉锯战,债权人的不满将佳源国际推向清盘边缘。




  提出交换要约方案后一个月,债权人就1450万美元票据及利息事项提出清盘呈请。不过,因债权人需要额外时间遵守若干程序规定,该清盘呈请后于2022年11月在高等法院聆案官席前进行公开聆讯,并将延期至2023年1月4日。此后,佳源国际又申请了多次延期。




  截至3月6日,高等法院法官再次下令,将公开聆讯进一步延期至2023年5月2日,以便佳源国际呈交及送达确认书,向高等法院提供重组建议的进展情况。




  “清盘呈请对佳源国际有一定负面影响,经营已经遇到阻力,资金链是不太顺畅。”针对目前佳源国际的境况,有业内人士向观点新媒体表示,佳源国际届时如果想申请其他渠道尝试融资,还会有不利因素。




  除去佳源国际自身净外债的问题,另一边佳源系还剩余8只境内存续债券,总规模41.76亿元,其中还有3笔将于2023年内7-8月集中到期。




  另一边,佳源国际2023年一季度的销售表现也并不亮眼。2023年3月合同销售金额约5.16亿元,而去年同期为15.163亿元,同比下降65.96%;合同销售面积约3.89万平方米,同比下降近70%。




  于一季度内,佳源国际合同销售金额约12.89亿元,去年同期为45.2亿元,同比下降71.48%;合同销售面积9.51万平方米,而去年同期为38.11万平方米,同比下降75.02%。




  种种迹象显示,佳源国际已经面临捉襟见肘的窘局。4月初,佳源国际于公告中表示,延迟刊发2022年全年业绩公告,并延迟寄发2022年年报,而佳源国际控股的股份也自4月3日于联交所暂停买卖。




  据其早前所发布的中期业绩进行分析,2022年整体数据或将进一步下降。




  于2022年上半年,佳源国际收益减少至约73.6亿元,同比减少21.4%;毛利约为16.36亿元;毛利率22.23%,去年则为31.97%;净利润约为5.36亿元,较去年同期减少约16.34亿元;归属母公司净利润3.26亿元,同比减少83.5%。




  6笔境外债终止交换要约,3笔境内债即将到期,发不出年报数据以及清盘呈请在即,佳源国际目前手中所握紧的,可能只剩“不确定性”。




本文源自:观点网


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